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白糖期货基础知识|基本面分析

白糖期货是什么?|白糖期货知识全介绍 白糖期货是什么?|白糖期货知识全介绍 白糖期货基础知识及价格分析 一、白糖消费 二、白糖供给 三、影响白糖现货与期货的价格因素 (一)市场定价…

白糖期货是什么?|白糖期货知识全介绍

白糖期货

白糖期货基础知识及价格分析

一、白糖消费

按照中国人的饮食习惯,食糖仅仅是调味品,很难达到西方国家食糖消费的水平。我国是世界第三大食糖消费国。但我国的人均食糖消费量很低,仅为12.08千克/年/人,不及全球人均的半数。
我国主要含糖食物占比

食糖消费具有以下特点:

一是食糖消费具有季节性,相应的出现食糖的销售、消费旺季,(例如传统的春节、中秋节以及夏季冷饮的消费旺季等)和淡季(例如每年的5、6月份)。

二是食糖消费与区域经济发展水平和居民收入水平有定的关系,但与居民的饮食习惯关系更加密切,例如经济发达的珠三角、长三角和京津地区是我国食糖消费的主销(消)区。

三是我国食糖工业消费占主要部分。

四是食糖消费受替代品的影响较大,如淀粉糖的生产和销售量直接影响食糖的消费量和消费的发展空间。

五是食糖消费具有刚性特点,食糖消费的价格弹性很低。

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二、白糖供给

我国食糖产地主要集中在广西、云南、广东、海南、新疆、内蒙等省和自治区。其中广西、云南、广东、海南生应甘蔗糖,新疆、内蒙生产甜菜糖。

广西是第一大主产区,20/21年度,广西产糖629万吨,占全国总产量的58%。
全国各省食糖产量

三、影响白糖现货与期货的价格因素

(一)市场定价机制

从长周期来看,农产品的供给和需求都富有弹性,当农产品的产量既定以后,一年里大的价格趋势就基本确定,当供大于求时,价格通过下跌的方式来抑制供应、增加需求;反之当供小于求,价格通过上涨增加供给、抑制需求;

(二)替代品的影响

白糖和淀粉糖在消费领域具有较强的替代性。二者价差相对极端时,会造成消费的替代,影响供需。

(三)政策的影响

糖料生产关系国计民生,食糖供应端的政策也频出,生产、进口、储备,各个环节的政策也都影响食糖供需,造成价格波动。

(四)甘蔗收购制度

多年来,广西糖料蔗收购价格采取蔗糖价格挂钩联动、二次结算的管理方式,即甘蔗收购价受政府指导价格管理。一方面,平滑甘蔗收购价的波动,稳定农户的种植,让农户共享糖价上涨的收益,另一方面,糖价对种植指引作用的传导失真,糖厂受制于高额成本。

(五)食糖进出口政策

我国食糖贸易以进口为主,出口很少。根据中国加入世贸组织的谈判结果,中国从1999年发放160万吨进口食糖关税配额,5年内配额数量每年增加5%,到2004年,讲口食糖关稅配额增长到194.5万吨。在该项配额内,进口原糖关税为20%,白糖为30%,到2004年降低为15%;配额外进口关税到2004年将从76%降低到50%,并同时打破国家对食糖进口的空断,目前我国进口配额和关税水平维持在2004年的水平上。

四、白糖期货的套利手段

(一)期现套利

期现套利又叫基差逐利,判断市场中是否出现期现套利机会,即判断期现基差是否处于合理的水平。持有成本是判断基差是否合理的一个绝对的标准。通常情况下,持有成本应包括购买商品所需资金的资金成本、仓储费用、运输费用、交易和交割费用等。当期货价格大于现货价格(即市场是正向市场),并且期货价格对现货价格的升水大于持有成本时,出现正向期现套利机会。

(二)跨期套利

由于9月合约的仓单无法转到1月交割,因此9月和1月的套利属于跨榨季套利,这个价差没有确定的持有成本,边界也更大,分析起来也相对复杂,需结合对基本面的判断来决定。基本面因素主要是供需平衡表、期末结转库存、新年度预期等因素,

白糖属于交易非常活跃的品种,尤其在行情激烈的时候,持仓会过百万手,各合约间波动剧烈,价差机会出现概率也较大,我们可以抓住这些机会进行套利操作,赢取低风险甚至无风险收益。跨期套利能有效回避单个期货合约价格剧烈波动的风险,特别适合持有大量低成本资金作为资本增值和避险的操作,也可以成为企业选定保值合约的重要参考。

(三)跨市场套利

与白糖价格标的相关的衍生品较多,除了郑州白糖期货,近有柳州电子盘,远有纽约原糖期货。在慕干现货物流成本的基础上,可以进行跨市场套利。需要注意的是,内外市场套利需要结合进口政策来考虑。

(四)跨品种套利

白糖和淀粉糖有一定替代,因此白糖和淀粉价格长周期看有一定回归性,但是由于两者的价格更多受名自供应面影响更多,因此只适合特殊条件下作为多空对冲组合出现。

白糖期货标准化合约

交易品种 白砂糖(简称“白糖”)
交易单位 10吨/手
报价单位 元(人民币)/吨
最小变动价位 1元/吨
每日价格波动限制 上一交易日结算价±4%及《郑州商品交易所期货交易风险控制管理办法》相关规定
合约交割月份 1、3、5、7、9、11月
交易时间 每周一至周五(北京时间 法定节假日除外)
上午9:00-11:30,下午1:30-3:00及交易所规定的其他交易时间
最后交易日 合约交割月份的第10个交易日
最后交割日 合约交割月份的第13个交易日
交割品级 见《郑州商品交易所期货交割细则》
交割地点 交易所指定交割仓库
最低交易保证金 合约价值的5%
交割方式 实物交割
交易代码 SR
上市交易所 郑州商品交易所
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