悲观预期触底?2月才是关键窗口?哪些板块有阶段机会?看十大券商周策略...

2024-01-15 10:03发布

(原标题:悲观预期触底?2月才是关键窗口?哪些板块有阶段机会?看十大券商周策略...)

中信证券:市场估值已到历史极值区域,悲观预期触底,拐点即将到来

政策加码可期,中国台湾地区选举事件落地;资金跨年效应依旧明显,对市场造成的冲击接近尾声;市场估值已到历史极值区域,悲观预期触底,拐点即将到来,建议积极布局。

首先,从宏观层面来看,宏观经济平稳但预期依然偏弱,经济数据集中披露后货币政策有望率先加码,中国台湾地区选举落地,前期市场反应已较为充分,A股在未来2个月有望修复。

其次,从市场资金面来看,主动权益基金开年回撤幅度较大,绝对收益资金有止损压力,期指贴水幅度意外加大,引发一部分量化资金集中卖出现货,但同时公募零售端和外资的赎回率大幅降低,被动卖盘压力在衰减。

最后,从估值层面来看,主要指数、行业和机构重仓股估值均步入历史极值区域,预计险资和活跃私募是潜在增量资金来源。

华安证券:市场仍将继续维持弱势震荡运行,稳健型资产仍是配置共识所在

1月第2周市场延续弱势调整,调整幅度较上周有所减弱。近日2023年12月数据陆续公布,其中通胀数据依然偏弱、社融结构性隐忧并未能扭转市场对增长的悲观预期,下周2023年及12月份经济数据将公布,预计仍不会超市场预期。同时海外通胀回落速度慢于预期,市场对美联储开启降息周期时点的预期后移,或对美股上涨势头形成小幅抑制。短期内投资者对经济复苏缓慢以及宏观政策力度偏弱的预期难出现有效改善或扭转,市场仍在等待更大力度的宏观政策落地。市场即将进入经济数据和政策的空窗期,在当前期待不高的情况下,预计市场仍将继续维持弱势震荡运行。

行业表现上,美容护理、电力设备、商贸零售等2023年表现不佳的行业有所反弹。而此前较为热门的TMT板块以及高股息红利行业进入调整。展望后市配置,市场仍旧缺乏明显上涨动能,已发布的12月社融和通胀数据依然偏弱,增长复苏未提速,而海外美通胀回落弱于预期。市场仍在等待强有力的信号中,配置思路较此前维持不变。一是考虑到市场上涨动能偏弱的大环境下,稳健型资产仍是配置共识所在;二是经济弱、而流动性方面预期降准宽松的宏观环境,叠加同样符合高股息条件,金融风格预计仍有继续切换的空间;三是汽车及零部件触及区间底部下沿,叠加汽车销售景气较好,正值较好的布局时机;四是宏观环境中确定性较强的在于流动性仍旧将偏宽松,一旦宽松落地,电子、通信等具备中长期景气周期确定性且近期跌幅较大的方向可能迎来反弹契机。

招商证券:权重板块有望迎来反弹,成长风格仍将保持强势

近期政策端对房地产行业的支持力度进一步增强,央行通过重启PSL、颁布住房租赁贷款等方式,进一步加大对地产行业的货币支持力度。此外,地方层面,广深接连发布政策,加快推进城中村改造,后续其他主要城市有望跟进。2/3的通过率或加快整体改造进程,助力“三大工程”尽快形成实物工作量。因此,建议市场持续关注地产链政策的出台情况,政策力度有望超过市场预期,进一步助推地产投资需求筑底向上。

12月社融和人民币信贷数据显示融资需求和供给相对稳健。结构上,居民部门短期贷款边际改善,显示居民消费有所改善,中长期贷款同比少增显示居民购房意愿仍处于低位。企业部门票据融资小幅改善,同比少增主要来自企业中长期贷款。往后去看,随着“三大工程”及增发国债资金拨付和使用,有望支撑未来阶段的社融稳步回升。

随着对经济增长的担忧逐渐缓解,此前偏向防御价值、偏向小盘股的风格将会更加均衡,权重板块有望迎来反弹,成长风格仍将保持强势。

海通证券:内外部政策环境改善下市场有望回暖,金融板块或有阶段性机会

开年以来A股整体行情走势波折,但红利资产表现颇为亮眼,与大盘行情形成了较强烈的反差。回过头来看,红利策略的强势表现已经持续了三年之久,从历史上看较为罕见。(1)近三年红利策略表现与历史上有差异,低市场相关性+高胜率使得投资者目光聚焦红利策略。(2)红利策略的防御属性未变,市场越弱红利超额收益越明显,但随着市场转强,超额胜率显著下降。(3)当前A股估值处历史底部,内外部政策环境改善下市场有望回暖。金融或有阶段性机会,中期盈利上行期白马成长望更优,关注电子等硬科技和医药。

广发证券:“春季躁动”的窗口期仍未关闭 沿着三个“供给侧”线索来配置行业

历史上“开门红”缺席不意味着“春季躁动”缺席,14年、16年、17年市场由“开门跌”专向“春季躁动”开启,驱动变量:1.货币宽松;2.增量资金;3. 压制政策转向。

从过去12年的经验来看,前10个交易日即能明确全年主线的情形也并不多见,除非产业趋势能够贯穿整年(13年、15年、17年)。从中长期角度来看“高股息”资产构成了“杠铃策略”之类债券的一端,在中美利差未有显著收敛的情形下依然会受到市场关注;从短期角度来看,开年“高股息”资产也存在机构集中调换仓位结构的筹码因素,参考最新行业“估值沟壑”,建议在高股息中优先选择估值与筹码压力相对较小的行业。

24年“春季躁动”的窗口期仍未关闭,预期差在于未来1个月政策发力空间。总需求指向意义不明的阶段,“供给”构成行业配置关键词:1. 供给出清最彻底的行业;2. 出海供给优势最明确的行业;3. 新供给脱敏于传统需求的行业。

沿着三个“供给侧”线索来配置行业:1. 供给出清自由现金流最优+需求边际回暖的成长复苏品种(消费电子链、半导体设计、创新药、机器人);2. 中国优势制造+美国预期补库提振外需(纺织、化工原料、电子元器件);3. “泛AI+华为”新一轮技术供给创造需求(智能驾驶、XR、射频、卫星通信)。

华泰证券:配置仍以稳为主,在红利低波及“三低”品种中做挖掘

年初以来“哑铃型”策略发生倾斜,微盘股、AI板块有所调整,而红利资产表现持续占优,TMT和红利资产出现明显的“跷跷板”效应,投资者开始担心红利资产是否拥挤度过高。成交额占比、换手率及仓位测算多指标指示除钢铁外红利资产拥挤度均已来到历史中位区间以上,石化、公用事业板块仓位、交易均较为拥挤。

若顾虑红利资产拥挤度问题,“三低”资产或同样是较优的防御性资产,关注其中高频景气数据有改善的方向。配置上建议以稳为主,重视资金行为及筹码结构,继续在红利低波及“三低”品种中做挖掘,行业层面,可关注电新/物流/机械/农业/港股资源品&国有行&服饰。

申万宏源:1月缺乏有效的契机,2月才是关键窗口

市场总体弱势,但我们仍要思考反弹的契机。我们继续提示,政策执行和效果的预期修复,1月缺乏有效的契机,2月才是关键窗口。

继续提示三条线索:1.落实“把非经济政策纳入宏观政策取向一致性评估”,催化落地可能是市场风险偏好的契机。2. 国内稳增长加码落地实施是24Q1预期修复的重要潜在动力,具体体现为财政发力辅助宽信用,社融信贷验证和其他经济指标的匹配更好(2023年信贷总量和中长期信贷均高增,但也出现了空转套利的问题,实际信贷投放质量并不高;2024年初信贷同比难有高增,但可能会持续反映为建筑业PMI和基建投资的改善)。2023年12月社融信贷同比多增,主要来自于地方债和企业债的发型放量,已经在反映财政发力布局的影响。3. 改革布局逐步展开,特别关注金融改革,以及改革开放、市场化导向的强调。

中原证券:未来股指总体预计将维持蓄势震荡格局

周五A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理,早盘股指低开后震荡回落,沪指盘中在2904点附近遭遇阻力,午后股指震荡回落,盘中电力、光伏设备、环保以及军工等行业轮番领涨;软件、通信设备以及半导体等行业震荡回落,沪指全天基本呈现小幅震荡上扬的运行特征。

当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为11.52倍、30.56倍,处于近三年中位数以下水平,市场估值依然处于较低区域,适合中长期布局。两市周五成交金额6893亿元,处于近三年日均成交量中位数区域下方。

国内经济增长将实现5%的预期目标,不过经济持续回升有待扩大需求政策进一步支持,虽然PMI继续回落,但建筑业PMI开始回升,显示逆周期政策效力开始显现。工业企业盈利继续改善,同比降幅有较大改善。美国就业数据低于市场预期,在美国通胀回落的情况下,市场预期美联储3月份启动降息。国内外宏观环境有利于国内市场预期改善。

未来股指总体预计将维持蓄势震荡格局,同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。我们建议投资者短线关注新能源、环保、电力以及军工等行业的投资机会。

中银证券:增量政策及数据验证或为当前市场情绪修复重要拐点

本周市场情绪持续低迷,但相较开年第一周市场避险情绪有所缓和。市场风格方面,相较上周的价值风格全面占优,本周市场风格出现了一定程度的分化。美容护理、商贸零售及电力设备为代表的此前超跌板块走强,成长股后半周热度再起,带动中盘成长及小盘价值风格本周相对占优。

当前来看,在内需预期疲弱、增量政策释放相对乏力的背景下,本周市场投资者观望情绪依然浓厚,结构转型的大背景下,市场情绪反复磨底,政策底->市场底->数据底的逻辑被打破,右侧交易成为当前投资者更优选择。因此,当前市场情绪的修复需要更为有力的政策释放以及宏观高频数据修复的持续验证。在此之前,市场仍将以避险情绪为主导,哑铃型策略或仍将成为年前市场的主旋律。

中金公司:筑底期保持耐心,中期不悲观

2024开年以来A股市场表现偏淡,主要宽基指数回调,仅部分领域如红利指数获得资金关注并取得正收益,延续与2023年全年相近的市场风格特征。从影响因素来看,基本面层面,近期公布的经济、金融数据显示我国需求继续修复的过程中仍有待政策加码,投资者对于房价和物价能否企稳关注度较高;外围方面,美国FOMC会议纪要、就业及通胀数据相继公布后,叠加红海冲突持续升级,美联储降息预期有所波动,美债利率上行并导致中美利差走阔,对A股市场风险偏好带来影响;此外近期对市场资金面的关注度也有所抬升,随着市场调整,部分领域如资金需求(IPO、再融资节奏等)以及雪球敲入问题也引起投资者关注。

展望后市,尽管近期市场走势偏弱,但交易情绪再度降温也意味着资产价格已经计入投资者过于悲观预期,而与此同时对市场有利的因素也在边际增加,包括:1)市场估值处于历史较极端水平,截至1月12日,沪深300指数的前向市盈率8.8倍,对应股权风险溢价位于历史均值上方1倍标准差以上,机构重仓蓝筹股的估值风险已经得到充分释放。2)去年底至今PSL重启、存款利率调降以及部分城市地产政策优化等稳增长相关政策渐次落地,对经济的支持效果也有望逐步显现。

向前看,我们认为虽短期市场处于筑底阶段,但极端估值叠加积极因素的逐步积累,对后市仍需保持耐心,不必过于悲观,短期扰动不改长局,2024年市场的配置机会仍有望好于2023年,未来3-6个月建议关注景气回升与红利资产的攻守结合。

国海证券:在开年下跌的情况下,春季躁动行情仍有较大概率出现

2010年以来开年下跌的年份有6年,年初下跌多源于微观流动性环境的冲击,宏观流动性明显改善和改革加力是扭转颓势的必要举措,如2014和2016年。短期来看,如果开年下跌本就处于市场调整的周期之中,则1月有望出现企稳(2011、2014、2017)反弹,止跌时间节点在春节前1-2周。

中期来看,2-3月市场的收益确定性会更强一些,多源于流动性层面的政策催化,如降准、增量资金入市、制度改革等。开年下跌会降低春季躁动的收益弹性,多数年份市场企稳后全A的最大涨幅在10%-15%之间,期间优势风格为中小盘+成长/周期,年初下跌的主跌行业与回升行情的占优行业没有明显的关联性。当前市场的转机仍在于流动性的变化,关注后续降准降息以及PSL的投放情况,春节前后是观察节点。

总体而言,在开年下跌的情况下,春季躁动行情仍有较大概率出现,止跌回升时点多出现在春节前1~2周,且多源于流动性层面的政策催化。多数年份市场企稳后万得全A的最大涨幅在10%-15%之间,期间优势风格为中小盘+成长/周期,年初下跌的主跌行业与回升行情的占优行业没有明显的关联性。

本文源自:金融界