国海证券:AI服务器兑现或超预期,维持计算机行业“推荐”评级

2024-01-22 10:04发布

(原标题:国海证券:AI服务器兑现或超预期,维持计算机行业“推荐”评级)

国海证券发布研究报告称,AI大模型推理+训练有望带动AI算力需求,AI芯片商、服务器整机厂商有望持续受益。维持对计算机行业“推荐”评级。超微电脑上调指引,预计FY2024Q2净销售额36-36.5亿美元(此前指引27-29亿美元),该行认为AI服务器兑现或超预期。

相关公司:1)服务器整机:工业富联(601138.SH)、浪潮信息(000977.SZ)、中科曙光(603019.SH)、紫光股份(000938.SZ)、华勤技术(603296.SH)、神州数码(000034.SZ)、烽火通信(600498.SH)、中国长城(000066.SZ)、高新发展(000628.SZ)。

2)服务器组件:①AI芯片:海光信息(688041.SH)、寒武纪(688256.SH)、龙芯中科(688047.SH);②散热:飞荣达(300602.SZ)、中科曙光(603019.SH)、英维克(002837.SZ)、同飞股份(300990.SZ)、申菱环境(301018.SZ)、高澜股份(300499.SZ)。

事件:1月18日,超微电脑上调FY2024Q2指引:预计FY2024Q2净销售额36-36.5亿美元(此前指引27-29亿美元),摊薄后EPS4.90-5.05美元(此前指引3.75-4.24美元),系服务器机架、人工智能和IT解决方案需求强劲。

国海证券观点如下:

超微电脑:FY24Q1 AI及机架业绩同比增长,全球AI服务器需求向好

超微电脑FY24Q1营收21.20亿美元,同比增长14%、环比-3%,其中服务器及存储系统业务营收19.67亿美元,同比+15%、环比-3%,占比93%,Q1业绩同比增长,主要系AI相关系统及机架需求持续增长。1月18日,超微电脑上调指引,预计FY2024Q2净销售额36-36.5亿美元(此前指引27-29亿美元),该行认为AI服务器兑现或超预期。

超微电脑适配NV新品+产线交付提速,反映全球AI服务器及机架需求向好。超微电脑积极适配NV新品GH200和GraceCPU,发展LLM优化的NVIDIA HGX 8-GPU解决方案等。2023年11月,超微电脑表示每月可交付5千机架,致力缩短交付时间,满足人工智能和超大规模数据中心的紧迫实施要求。

AI芯片:NV等芯片需求强劲,台积电扩产有望缓解供给紧缺

需求持续强劲:Meta预计2024年达60万张H100算力,NV积极发展中国市场。1月18日,Meta首席执行官扎克伯格表示计划2024年底前获得约35万块H100,若包括其他GPU,拥有算力总和接近60万H100算力。据1月20日界面新闻,CEO黄仁勋周内曾到访北上深办公室,时隔数年首次访问中国大陆。据1月9日外媒,英伟达计划2024Q2开始量产中国特供AI芯片,H20是其中最强型号。供给有望缓解:据财联社,台积电加快推进封测厂建设及扩充进程,预计2024Q1月产能将达17000片晶圆。2024年CoWoS封装的月产能逐季增加,最终达26000-28000片晶圆。AMD、英伟达等为其主要客户。

AI服务器:未来预计年增20-30%,中国大陆服务器或受益H20量产

2024-2026年,AI服务器预计年增20%-30%。根据Trendforce,AI服务器2023年同比高增38%。2024-2026年,预估每年维持20%-30%高增长。工业富联表示,2023Q1-Q3,公司GenAI(CPU+GPU)服务器营收实现翻倍成长,且GenAI服务器连续三季营收呈现倍数增长。英伟达中国区伙伴有望受益H20等芯片量产。该行认为,2023年美国出口管制新规后,中国大陆AI服务器价格提升,或拉动利润水平。若未来H20等改良芯片量产,服务器厂或迎业绩+估值修复。

风险提示:宏观经济影响下游需求,大模型发展不及预期,市场竞争加剧,中美博弈加剧,相关公司业绩不及预期等。

本文源自:金融界